进入9月下半月，央行又是降准又是开展逆回购交易，一连串的操作释放流动性超万亿元，堪称大手笔。

分析人士指出，这恰恰反映出短期流动性面临多重压力，同时展现了货币当局为平抑流动性波动所做的努力。在央行操作护航与财政支出支援下，流动性实现平稳跨季是大概率事件。而10月初流动性回暖较为确定。对于股债市场而言，资金面短期收紧虽带来阵痛，但之后的回暖也有望创造机会。

流动性操作：下半月以来不停歇

央行23日公告，当日开展1000亿元逆回购操作，其中7天期200亿元，操作利率2.55%，14天期800亿元，操作利率2.7%，利率均无变化。这是央行连续第4个工作日开展逆回购操作。

9月下半月以来，央行流动性操作就未停止。16日，全面降准落地，释放长期流动性约8000亿元;17日，央行部分续做到期中期借贷便利(MLF)，为9月以来首次开展MLF操作;18日起，重启公开市场逆回购操作;19日起，重启14天期逆回购交易。

据统计，16日以来，央行共开展4200亿元逆回购操作，开展2000亿元MLF操作，降准释放资金约8000亿元。综合考虑，过去一周，央行通过各类流动性工具，释放的流动性约1.42万亿元。在吸收到期央行逆回购和MLF之后，净释放的资金量仍接近9000亿元。

以往在实施降准前后，央行一般会通过公开市场操作(OMO)进行资金回笼，以避免降准造成短期流动性过于充裕。这次全面降准后，央行同时通过公开市场操作投放流动性，实属少见。

利率冲高：流动性面临扰动

9月20日，市场上最有代表性的货币市场利率指标——DR007涨至2.8%，创下逾两个月新高，为央行最近操作提供了解释。