非农超预期叠加鲍威尔重申不会过快行动，促使交易员大幅削减对5月前降息的押注，但市场对美债上涨仍抱有希望。

隔夜，美联储主席鲍威尔的采访节目播出，其重申了过早行动的风险——“工作还没有完全完成，过去六个月的良好数据在某种程度上可能并不是通胀走向的真实指标”。

这一言论叠加此前1月非农就业意外强劲，打击了市场降息预期，美债在周一亚市早盘下滑，基准10年期美债收益率攀升5个基点，至4.07%。

然而，美联储将在年中开始降息的预期依然普遍存在，这为债券市场设置了底线。每当收益率飙升时，买家往往会重新涌入，试图在收益率下滑之前锁定相对较高的回报率。

虽然目前的美国经济情况意味着没有降息的紧迫性，但政策制定者们也意识到了长期保持高利率的风险。目前的利率区间为5.25% 至 5.5%，是中性增长水平的两倍多。随着通胀率的下降，为减少降息留出了足够的空间。

因此美债可能还有反弹的空间，摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra认为：

美联储行动时机的不确定性增加了五年期美债的吸引力，她认为五年期美债可能会从更长时间的降息行动中受益。美联储开始正常化进程的时间越晚，滞后性越强，可能需要做的事情就越多。

美国银行利率策略师Bruno Braizinha建议投资者做好准备，应对今年10年期美债收益率跌至3%的风险。

如果市场开始降低对美联储中性政策利率的定价，可能会拉低收益率。此外，经济仍存在受到冲击的风险，这将导致经济“软着陆”的预期落空，通胀也可能会开始更猛烈地下降。